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两融余额持续回升 华西证券资金充裕助力高质量发展

2019年03月15日 05:30来源:未知手机版

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尽管上周五A股市场出现了较大比例的调整,但这并没有减弱市场交投的热情。而随着投资者风险偏好持续回升,也同样刺激了融资融券市场本周再度创新高。Wind数据显示,截至3月12日,两市融资余额连续6日上升至8684亿元,已接近2014年12月初水平。

作为券商行业的一大利润增长点,短期来看,随着监管对两融政策和权益投资的放松,有利于增加市场流动性,提高市场活力,能够更好地确保市场稳定,券商业绩有望大幅改善。而长期来看,让券商能够拥有风控自主权,加大了券商的投资杠杆和收益,券商行业的资本释放将为未来业务的开展打下坚实的基础。

华西证券以次新券商的身份,无疑是在资本利用率上,相对其他券商又有了较大的提升空间。在行业格局正在变化的时候,华西证券未来将通过资金充裕的优势,继续优化业务结构、调整资产配置,增加ROA,提升ROE,全面实现转型升级,增强总体竞争力。

做多热情高涨 量能是关键

长远来看,一轮真正意义上的趋势性行情,在每次调整之后,后续的再次上涨一定要续创新高,且量能不能过度缩小,方才意味着场内做多热情维持良好。而其中,量价配合的情况尤为重要。

截至3月12日收盘,三大指数再次大涨,两市成交1.13万亿元,创业板更是以2125亿元的成交量再创自2015年以来的新高。所以,目前来看,只能说明市场承接力度良好。特别是两融余额的不断上升,对行情的延续起到了至关重要的作用。

Wind数据显示,上周单周两融资金流入量达到588亿元。这一规模也是 2016 年以来的新高,并且单周流入体量达到 2014 年 12 月牛市初期后往纵深发展的格局。而且,融资买入占比继续提升,A股融资买入额占A股交易额平均为10.37%。不过,这一比例低于2016~2018年的峰值水平,大约是2014年5~8月牛市初期的水平。

因此综合来看,中原证券金融工程团队认为,目前两融余额的变化更多的是修复性,未来若指数继续走好,仍然有继续上升的空间。

两融是市场的一大风向标

同时亦决定券商业绩

以两融和股票质押为代表的资本中介业务,历年来都是券商一大核心利润点。而自2018年3月份股票质押新规开始正式实施,券商对股票质押业务更为谨慎,两融业务就成为资本中介业务的一大变量。

按照2018年末的数据来看,融资融券余额为7557亿元,较2018年初1.02万亿元下降26.62%。所以,由于基数较低和市场活跃度的原因,未来券商行业可能出现超额收益的预期。

天风证券非银团队在券商行业一季度业绩前瞻中,结合目前的市场趋势给出了中性假设,2019年券商行业两融余额有望恢复至1万亿~1.2万亿之间,如果按照日均融资融券余额为1.05万亿元,股票质押规模(自有资金)下降至5500亿元来测算,一季度券商行业利息收入将增长28%至276亿元。

再加之,两会期间,央行行长易纲在回答记者问时,进一步阐述了从无风险利率与风险溢价两个角度,如何降低实际利率。对此,中信证券固收团队就认为,降息已经纳入货币政策考虑,成为央行在2019年动用利率工具的暗线。

所以,受益于利率下行的影响,天风证券非银团队还认为,券商融资成本将下降,净息差扩大将进一步提升证券公司资本中介业务的利润。

华西证券提升ROE的抓手

资金充裕保证业务扩张

作为次新券商的代表,华西证券无疑是在资本利用率上,相对其他券商又有了较大的提升空间。

而从交易所公布的数据来看,2018年期末华西证券两融余额为90.83亿元,近两年一直位列全部券商的24位。Wind数据显示,华西证券上市以来总共募资59.66亿元,截至2018年中报,其资本杠杆率提升至37.07%,对应的杠杆仅为2.69倍。

再从华西证券2017年年报来看,华西证券资本中介业务在营业收入占比在同比增长44.59%的情况下,其资本杠杆率为27.05%,对应的资本杠杆为3.69倍。

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