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一财朋友圈·伍治坚

2019年06月20日 11:50来源:未知手机版

宋建中,161电影网,kappa官方

原标题:一财朋友圈·伍治坚 | 购买一个指数基金,不是被动投资
主动和被动投资,是广受关注的一个重要话题。很多人以为自己在被动投资,其实是在主动投资。

有一天在某财经论坛上,笔者看到一个关于主动和被动基金的话题讨论。该话题下面有很多热烈的发言,但是有不少误解和偏见,所以,笔者觉得可以写一篇关于主动和被动的科普文章,帮助大家解决一些疑惑。

什么是被动投资?

笔者对被动投资的定义,是持有市场。

如何理解“持有市场”这个定义?让我们来做一个思想实验:想象你是一个超级大富豪,拥有全世界所有上市公司的所有股票,这些股票加起来,一共值87万亿美元(2018年年底)左右。

由于你是这些公司的股东,因此,你每年可以获得分红。同时,如果这些公司的股价上涨,那么你的净财富,也会水涨船高。在这个财富增长的过程中,你不需要做任何事情,只需要继续持有这些股票,就行了。

在这里,有一个关键词,是“被动”,那就是你什么都不用做,坐享其成。这恰恰是“被动投资”的名称由来。你的财富增长,主要来自于这些公司的盈利增长,继而传递到股价上涨和公司分红。其背后的逻辑是,只要世界人口不断增加,GDP不断上涨,经济不断发展,公司的盈利就会增加,因此股东的财富水平,会和他拥有的公司市值同步上升。

被动投资,为什么吸引人,主要有以下几个原因:

首先,被动就是,我们什么都不用做,躺着赚钱。

其次,被动投资有很强的经济逻辑。公司的市值增长,反映的是基本面的经济增长。这个财富增长,是实打实的,而不是充满投机性的空穴来风。只要人类科技进步,生产力提高,这个财富增长就会继续。从历史上来看,世界经济确实是遵从这个规律而发展的。

第三,主动投资很难战胜被动投资,即为你花了大力气,去做各种投资活动,最后的回报,还不如被动投资这样的懒惰方法。比如,标普公司的研究显示,回顾过去20年,能够战胜指数的基金,平均不到10%。也就是说,差不多九成的主动型基金,都无法战胜被动投资。基金经理尚且如此,普通散户投资者就更不用说了。

被动投资的逻辑和概念很吸引人,那么我们普通人,如何实现这种被动投资的方法和目标呢?指数基金的价值,就在这里体现出来了。指数基金/ETF,提供了一个廉价、方便的工具,让我们足不出户,就可以购买全世界所有的股票,成为他们的股东,并且享受这些公司市值增长和分红带来的好处。

这里说的指数基金,指的是市值加权指数基金。原因在于,被动投资的初衷,是通过一种简单廉价的手段,来成为市场上所有上市公司的股东。这里的“所有”包括了大市值,中市值和小市值,包括价值股和成长股,也包括美国、中国、欧洲和其他国家地区的一切公司。

为什么要强调“所有”两字?因为“被动”的关键,是我不想选,也不需要选。我不想去预测,接下来是大股票回报更好,还是小股票回报更好。是科技行业股票更有前途,还是消费行业更好。是美国股票好,还是中国股票好。如果要去选,那就不是被动投资,而是主动投资了。

唯一符合上述“被动”标准的,只有市值加权型指数。这是因为,市值加权指数,反映的是整个市场的市值变化。购买了市值加权指数基金的投资者,其财富增长和市场规模的上升下降是同步的,整个市场规模变大,市值增加,投资者的财富会以同比例增长,反之亦然,其他的不同类型的指数,都做不到这一点。

那么假设,我想要做一名全球股票市场的被动投资者,有没有可以让我购买的指数基金呢?严格来讲,是没有。因为目前还没有一个指数基金/ETF,能够涵盖全世界所有国家,所有的上市公司。在这种情况下,我们只能退而求其次,找一个比较接近的近似基金。

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