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银河期货:供应相对充裕 沥青上行仍存阻力

2019年08月13日 16:43来源:未知手机版

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一、沥青七月行情回顾

本月BU1912主力合约震荡上行,截止26日,沥青主力合约月均价3316元/吨,较上月月均价3003元/吨上涨303元/吨,涨幅10%.现货市场方面,7月整体呈现北强南弱的局面。上旬,北方市场低价货源减少,山东、华北、东北地区在需求好转以及原油上涨带来的成本支撑走强的带动下炼厂出厂价格上调,南方受降雨的影响道路施工延期,价格相对平稳;中旬东北、华北、山东、长三角及西南地区的价格上调,道路沥青需求持续好转带动炼厂出货量增加,部分地区的库存下降明显,南方依然受降雨影响需求恢复缓慢;下旬,北方道路施工项目继续支持沥青需求,华南地区降雨减少需求回升,库存降幅明显。截止26日沥青山东地区、华南地区市场主流价格3450元/吨,华东市场沥青价格3350-3400元/吨,

图1:BU1912主力合约走势

资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

二、利润改善 供应端相对充裕

6月全国的沥青产量244.69万吨,环比增幅1.12%,同比增幅15.13%,1-6月累计产量1376.9万吨,累计同比16.89%,上半年产量的增加一方面由于投产沥青的炼厂增多,另一方面由于沥青利润优于焦化料,渣油直接产沥青带来供应增加。从利润端来看,近期由于沥青在需求改善的情况下价格表现相对坚挺,而美原油受至于库存超预期增加等因素价格承压下行,本月马瑞原油对WTI原油升水以及代理费双双下调,沥青相对原油呈现较强的抗跌性,成品油的价格也稳中有升,从而带动炼厂利润的改善。另一方面,7月10日淄博启动夏秋错峰生产,常减压装置限产30%,开工率总体呈现相对稳定的状态。

目前我国国内的沥青产能相对过剩较为严重,炼厂的开工率自去年开始持续在低位徘徊,不过随着利润的改善和需求的恢复,开工率也有望小幅上调,8月份沥青的国内产量预计仍将维持高位。从沥青和焦化料的关系来看,近期山东市场焦化料价格偏强,不过受制于成品油价格走势平稳,后期或限制焦化料价格的上涨,沥青的供应端或仍将充裕。

图2:沥青19年前六月产量及同比

资料来源:百川资讯 银河期货研究所

图3:沥青产量季节性

资料来源:百川资讯 银河期货研究所

图4:沥青和焦化料价差

资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

图5:原油和成品油价格走势

资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

图6:沥青上游开工率

资料来源:百川资讯 银河期货研究所

图7:沥青炼厂综合利润

资料来源:百川资讯 银河期货研究所

三、需求逐渐启动 库存有待消化

由于沥青需要达到100摄氏度才能具有流动性,因此多在夏季进行道路施工。7月北方道路施工需求逐渐恢复,7月、8月为北方道路项目施工高峰期,南方仍处于雨季,雨季一般将持续到9月份,下旬由于华南降雨量减少需求有所恢复,总体来说现货上本月呈现北强南弱的局面。此外,近期华东梅雨季节临近尾声,下游采购增加带来中石化库存偏紧,不过全国炼厂的整体库存依旧偏高,而目前开工率的低位也为沥青产量的增加留有足够的余地,短期仍处于消耗库存的阶段。

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