位置:人生美文网 > 财经迷 > 正文 >

鲁证期货:黑色趋势反转初期 矿石正套操作为宜

2019年10月26日 12:45来源:未知手机版

秦川发展,美元兑人民币汇率,在家就能工作

策略概述

黑色已经进入未来三年供强需弱的年度级别反转期。未来几年地产销售大幅下滑的可能一直存在,并且因为地产融资和信贷收紧影响,预计将加快会传导到地产的投资和施工。另一方面,产能置换、产业升级带来的固定资产投入开始释放,钢铁新增(置换)产能进入临近投产期。从政策(流动性)周期来看,货币政策倾向于谨慎宽松,但逆周期调节的措施作用有限。钢铁将会迎来未来几年的供给过剩,黑色面临周期的下行压力。

从铁矿石供需来看,钢厂利润较难维持高水平,远期矿石需求高增长面临调整压力;外矿澳巴及非主流矿山产量依然维持增长,新增产能陆续投放,巴西溃坝事故和澳洲飓风天气后续影响逐步淡化,内矿精粉产量有序释放,供应紧缺已逐步缓解,供需错配逐步转向供强需弱。

短期来看,地产销售处于高位水平,新开工依然在高位,从微观数据来看,钢材社会库存大减,表观消费和成交数据处于高位水平。对于原料方面,铁矿石依然保持强势,主要是远月贴水较大,如果钢材企稳,则存在较大的基差修复空间,如果钢材下跌,因为贴水较大空间也受到影响。

交易策略建议,黑色长期趋势反转,但目前需求韧性下,难有深跌行情,较佳的趋势交易策略应该还是波段操作为主,短期偏多仍需谨慎,中长期趋势逢高继续做空为主。套利方面,认为铁矿石远月高贴水,相比钢材而言,有被低估,所以重点推荐铁矿石1-5正套策略。如果实际操作中可配合做空01螺矿比。

一、主要逻辑和策略综述

我们认为黑色已经进入未来三年供强需弱的年度级别反转期。长期而言,黑色需求从长期来看存在因人口因素带来的刚需下降和棚改货币化造成的需求透支,将使未来几年地产销售均值回归出现大幅下滑的可能一直存在,并且因为地产融资和信贷收紧影响,预计将加快会传导到地产的投资和施工。另一方面,目前固定资产投资同比大幅增长,产能置换、产业升级带来的固定资产投入开始释放,钢铁新增(置换)产能进入临近投产期。从政策(流动性)周期来看,货币政策倾向于谨慎宽松,但逆周期调节的措施作用有限,目前来看更像2012年年中,钢铁将会迎来未来几年的供给过剩,黑色面临周期的下行压力。详细分析报告见策略报告:《黑色面临需求下滑,策略从压利润到降价格》。

短期来看,目前的现实仍是地产销售处于高位水平,新开工依然在高位,从微观数据来看,钢材社会库存大减,其他样本表观消费和成交数据处于高位水平。三大焦点“环保政策、旺季需求、需求韧性”。目前钢材需求韧性和旺季时期,环保政策的影响明显占优。但后期关注的因素,一是环保政策的真正执行,特别是在利润丰厚的情况下;二是大庆之前都会有赶工现象对未来需求可能存在的透支,重点关注国庆后的钢材库存变化;三是更远期一点(10月中旬),应该密切关注趋势性需求变化,后期的地产开工数据,专项债提前发行,表明经济下滑至区间下沿的风险较大。

对于原料方面,铁矿石依然保持强势,主要是远月贴水较大,如果钢材企稳,则存在较大的基差修复空间,如果钢材下跌,因为贴水较大空间也受到影响。

对于交易层面的建议,黑色长期趋势反转,但目前需求韧性下,难有深跌行情,较佳的趋势交易策略应该还是波段操作为主,短期偏多仍需谨慎,中长期趋势逢高继续做空为主。

套利方面,认为铁矿石远月高贴水,相比钢材而言,有被低估,所以重点推荐铁矿石1-5正套策略,配合做空01螺矿比。

二、矿石基本面分析

1、环保限产转向区域性 利润回升减产意愿弱

7月唐山环保现场政策趋紧达到年内顶点,环保部7月例行新闻发布会上提出今年秋冬季全面达到超低排放的企业不需要停、限产。8月以后尤其是唐山地区政策边际宽松转变明显。受此影响,钢厂日均铁水影响产量逐步减少,铁水产量维持相对高位,且高于去年同期水平。70周年国庆期间环保限产政策公布频度加大,执行力度增强,京津冀及周边的山东、河南、山西和江苏等多地发布重污染天气应急减排措施,钢厂实施停限产。需要注意的是,节假期间环保限产趋紧只是阶段性影响,在环保部对今年秋冬季政策定调的前提下,国庆节后的政策趋松预期增强。

本文地址:http://www.weixinrensheng.com/caijingmi/941577.html 转载请注明出处!

今日热点资讯