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重资产化转型渐显 航母级券商在路上

2020-03-30 10:43

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原标题:重资产化转型渐显 航母级券商在路上

图虫创意 图

截至3月26日,7家A股上市券商2019年业绩报告出炉。得益于去年市场行情回暖,券商业绩喜人,但行业分化明显,市场集中度逐渐增加。值得一提的是,国内券商正在向重资产化方向转型,通过再融资等方式提升资本实力,或通过并购重组做大做强,并积极“走出去”进军海外市场。

4月1日,证券公司外资股比限制将正取消,本土券商“危机感”陡增。分析人士告诉《国际金融报》记者,具备国际金融市场优势的外资券商将加剧行业竞争,行业马太效应日益明显。在与海外头部证券机构竞争中,本土头部券商发挥规模优势,深入挖掘自身市场优势,打造国际化品牌。中小券商特色、差异化发展,与头部券商形成多样化、多层次的竞争格局。

发力重资本业务

根据中国证券业协会统计数据,133家券商2019年实现营业收入3604.83亿元,当期实现净利润1230.95亿元,同比均大幅增长,120家公司实现盈利。其中,证券投资业务同比增长52.65%,承销与保荐业务同比增长46.03%,代理买卖证券业务同比增长26.34%。

截至3月26日,中信证券、国泰君安、国信证券、中银证券、海通证券、中信建投、浙商证券7家上市券商2019年年报出炉。从年报数据来看,去年券商业绩整体有所增加,但行业分化明显。行业龙头中信证券2019年实现营收431亿元,净利润126亿元;海通证券营收344亿元,净利润105亿元。国泰君安、国信证券、中信建投表现不错,但与第一名仍存在较大距离。而有些券商营收和净利润仅是头部券商的零头。

投行业务分化,市场集中度较高。据中信证券统计,2019年的A股承销金额(现金类)前十位证券公司的市场份额合计为72.72%,2018年、2017年、2016年这一数字分别为71.19%、64.40%、58.65%,“强者愈强”趋势加剧。

从资产负债表中可以看出,国内券商正在发力重资本业务(信用业务和自营业务)。2019年,中信证券融出资金由500亿元增至615亿元,交易性金融资产由1617亿元增至2484亿元;海通证券融出资金由489亿元增至528亿元,交易性金融资产由1772亿元增至2196亿元;中信建投融出资金由251亿元增至278亿元,交易性金融资产由573亿元增至918亿元;浙商证券也表示,由于信用业务规模增加,融出资金同比增长52%至88亿元。

当前,多家券商通过定增、配股等再融资方式进行“囤粮”,提升资本实力。海通证券、国信证券、中信建投等券商纷纷修改定增预案,涉及资金480亿元,募集资金将主要用于增加公司资本金。同时,不少中小型券商也在通过配股、可转债等方式进行“补血”,主要用于资本中介业务,具体包括融资融券业务、投资交易业务等。

本土券商“走出去”

4月1日,证券公司外资股比限制将正式取消。外资机构凭借其国际金融市场优势,将在混业经营、机构客户服务、产品定价能力、业务创新、人才等领域,与本土券商展开正面竞争。本土头部券商也在加速国际化步伐,服务中国资本和中国投资者走出去,参与国际竞争。

申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明告诉《国际金融报》记者,在上世纪90年代的时候,境内券商就在香港、新加坡设立了一些证券子公司。随着证券市场双向开放加速,本土券商“走出去”案例会越来越多。

要直面外资券商的竞争,本土券商无疑面临巨大挑战。大券商实力雄厚,在竞争时主动性更强一些;中小券商转型难度较大,显得更为被动一些。我国券商行业也将优胜劣汰,逐渐向头部券商集中,改变现在“数量多而质量不高”的行业格局,有望打造出在国际市场上有竞争力的航母级券商。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《国际金融报》记者采访时表示,本土券商目前“走出去”的能力还比较弱,缺乏足够的国际市场的运作经验。因此,本土券商“走出去”的能力及国际化经营水平亟待提升。另外,国际上知名券商最大特征就是用经营特色和独有的企业文化去打造国际品牌,而我国头部券商业务大多同质化,个性特色并不鲜明,基本上是“大而全”。

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