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大众汽车,那些年夭折的瘦身计划

2021年02月23日 17:43来源:未知手机版

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撰文 / 马晓蕾

编辑 / 温 莎

设计 / 赵昊然

来源 / Autonews 作者:Eyk Henning, Ruth David, Aaron Kirchfeld, Christoph Rauwald

迪斯(Herbert Diess)一直为传统车企市值被低估一事鸣不平。为了精简大众庞大复杂的体系,杜卡迪、布加迪、兰博基尼都曾是大众计划出售的部门,却皆因内部意见不统一而夭折。

工会领袖、保时捷和皮耶希家族在2017年反对出售杜卡迪,2020年底,当有报道猜测该公司可能剥离摩托车部门时,也出现了类似的反对意见。

虽然大众将杜卡迪、兰博基尼和Italdesign(意大利设计)整合成一个部门,使其在某种程度上更容易进行所有权变更,但该公司在一个月后又宣布将保留这三家公司。

德国《经理人杂志》2月18日报道称,大众正在权衡保时捷的上市事宜。剥离的命运又落到了保时捷的头上。保时捷部门单独上市可能会提升大众的估值,并为其带来大量现金。

为何要单独上市?

保时捷单独上市的想法并不新鲜。

三年前,保时捷的首席财务官卢茨·梅施克(Lutz Meschke)在斯图加特郊外一家研发中心的非正式简报会上指出了保时捷的价值潜力,却遭到了大众总部的批评。

在经历了多年来分析师预测的行业转型之后,大众董事会内部的反对情绪似乎有所缓解。不过,保时捷上市仍是一个未知数。大众汽车在五年前开始进行资产评估,目标是实现更加分散和灵活的报告体系,并简化其庞大的企业集团结构。

到目前为止,改革的效果并不明显,拆分杜卡迪和兰博基尼等小众品牌的计划遇阻,卡车公司Traton在2019年IPO的规模也被砍,根本原因几乎都是内部意见不统一。

RBC Capital分析师汤姆·纳拉(Tom Narayan)在电话中表示,“你可能会认为,在公司内部出售意大利业务会更容易,这让人感到疑惑为何是保时捷进行IPO。”

必须采取的极端措施

保时捷的独立上市,将成为汽车行业的一个分水岭。

保时捷对投资者的吸引力显而易见。彭博智库分析师迈克尔·迪恩(Michael Dean)估计,这家911制造商在首次公开募股中的估值可以达到1100亿欧元,大约比投资者对大众现在的估值高出200亿欧元。

要完成这样的交易并不简单,自2018年担任首席执行官以来,62岁的迪斯为重组大众汽车所做的其他尝试都遇到了制度性障碍。重大决策必须得到以保时捷和皮耶希家族为首的股东和德国下萨克森州的批准,他们占主导地位却又经常存在分歧,下萨克森州倾向于站在强大的工会一边。

即便大众与其他传统车企在疫情期间表现要远远高于预期,公布了强劲的利润和充足的现金流。但是与特斯拉公司相比,它们的估值仍然偏低。

没有哪位汽车CEO像赫伯特·迪斯这样公开且频繁地感叹,他经常强调大众汽车必须采取行动进行转型的紧迫性。试图将保时捷上市是对这种需求的一种认可,也将是对其未来的试金石。

“由于估值过低而导致动力不足,迪斯过去曾抱怨过这一点,这是一个重大的不利因素。”Bankhaus Metzler分析师尤尔根·皮贝尔(Juergen Pieper)表示,“保时捷的IPO将是万全之策。”

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